La segunda opinión blinda contra malas prácticas a las emisiones de bonos

La SPO es una evaluación independiente que verifica que los recursos captados por una emisión efectivamente se destinen a proyectos con impacto ambiental o social sustancial.

HR Ratings y Morningstar Sustainalytics firmaron una alianza para realizar estos análisis. La alianza busca ofrecer este servicio con una combinación de experiencia local e internacional.

“La inversión responsable busca no solo rendimientos financieros, sino también un impacto positivo”, dijo Luisa Adame, directora de Sustainable Impact de HR Ratings, durante la presentación de la alianza. “El objetivo es que estos proyectos realmente nos ayuden a mitigar el cambio climático y a tener un desarrollo social más rápido”.

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Morningstar Sustainalytics es el líder global en emisión de segundas opiniones. En 2024, la firma tuvo una participación de mercado del 33% a nivel global y del 75% en México, de acuerdo con Alejandro Ritch, director regional de América Latina de Morningstar.

El proceso para emitir un bono temático incluye la elaboración de un marco de referencia. Este documento describe la estrategia de sostenibilidad del emisor, las categorías de proyectos elegibles, los indicadores clave de desempeño (KPIs) y la manera en que se administrarán y reportarán los recursos. “No es una buena práctica emitir bonos temáticos sin una estrategia clara; se requiere un compromiso real con la sostenibilidad”, señaló Adame.

La evaluación se realiza bajo los principios de la International Capital Market Association (ICMA), que establecen estándares sobre el uso de los fondos, la selección de proyectos, la administración de los recursos y la transparencia en los informes a inversionistas. La segunda opinión revisa el cumplimiento de estos lineamientos y valida que los proyectos estén alineados con la taxonomía mexicana o, en su defecto, con estándares internacionales.

En caso de que una emisión no cumpla con lo estipulado, el verificador puede retirar la opinión favorable. “Si no se cumplen los lineamientos y no hay una estrategia clara de compensación, HR Ratings puede retirar la SPO”, explicó Verónica Cordero, directora General de Desarrollo de Negocios de HR Ratings. No obstante, la sanción más importante proviene del mercado.

“Quien debería tomar cartas en el asunto es el inversionista. Puede dejar de financiar proyectos que no cumplen”, dijo Cordero.

De acuerdo con Climate Bonds Initiative, las emisiones de bonos verdes, sociales, sustentables y vinculados a sostenibilidad alcanzaron los 1.1 billones de dólares en 2023 a nivel global. En América Latina, México se posicionó como líder, representando un tercio de todas las emisiones en la región desde 2021. Según cifras presentadas por HR Ratings, en 2024 se registraron 54 emisiones temáticas en México por más de 280,000 millones de pesos, lo que representó aproximadamente el 50% del total de emisiones del país.

La alianza también busca democratizar el acceso a las finanzas sostenibles. “Queremos que más emisores, incluso entidades pequeñas, conozcan estas herramientas y puedan acceder a financiamiento para proyectos con impacto positivo”, destacó Adame. Morningstar y HR Ratings estiman que muchas empresas aún no identifican que parte de su operación puede ser elegible para financiamiento temático.

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En cuanto a beneficios financieros, aunque la evidencia sobre tasas preferenciales es limitada, sí se ha observado una mayor demanda por bonos etiquetados, lo que puede traducirse en mejores condiciones de colocación.

La emisión de una segunda opinión toma entre cuatro y seis semanas y no interfiere con las calificaciones de riesgo crediticio. Ambas evaluaciones se realizan por equipos independientes.

Con esta alianza, HR Ratings ofrecerá en México los informes de segunda opinión elaborados por Sustainalytics, mientras que seguirá evaluando el riesgo crediticio de forma separada. Así, se robustece la transparencia de las emisiones etiquetadas, se fortalece la confianza del mercado y se impulsa un desarrollo más sostenible.